近日，重庆登康口腔护理用品股份有限公司（以下简称“登康口腔”）近日更新招股书。6月6日，登康口腔递交招股书，拟在深市主板上市。
招股书显示，登康口腔主要从事口腔护理用品的研发、生产与销售，旗下拥有“登康”“冷酸灵”等口腔护理品牌。近三年，“冷酸灵”牙膏在抗牙齿敏感市场拥有60%左右的市场份额。
据悉，登康口腔本次IPO拟募资6.6亿元，其中2.2亿元用于智能制造升级建设项目、3.7亿元用于全渠道营销网络升级及品牌推广建设项目、0.35亿元用于口腔健康研究中心建设项目、0.35亿元用于数字化管理平台建设项目。
产品结构较为单一
招股书显示，登康口腔主要产品包括牙膏、牙刷、漱口水等口腔清洁护理用品，同时涵盖电动牙刷、冲牙器等电动口腔护理用品，口腔抑菌膏、口腔抑菌护理液等口腔卫生用品，以及牙齿脱敏剂等口腔医疗器械。
值得注意的是，登康口腔的产品结构较为单一，公司成人牙膏收入占比约八成。报告期内，登康口腔来自成人牙膏的收入分别为77,346.49万元、84,180.26万元、89,952.30万元和48,631.96万元，成人牙膏的收入占比分别为82.14%、81.92%、78.90%和79.76%。
对于日化产品线中口腔护理市场的发展，独立国际策略研究员陈佳向记者表示，“当前消费市场格局加速变迁，电商平台直播平台在日用品和口腔护理市场推广方面占据主流地位，催生产业链技术进步，相关产品线极大丰富，从牙膏拓展到漱口水、口腔喷雾、电动牙刷、便携式洗牙器等全品类，更有专业口腔护理全套一站式服务机构。”
欧睿国际数据显示，2017-2021年漱口水/漱口液的市场年复合增长率高达45.69%，领涨口腔品类；电动牙刷市场规模在2017年-2021年实现复合增长率27.27%，至2021年电动牙刷市场规模已达90.15亿元。
登康口腔虽然在电动牙刷、口腔医疗与美容护理等产品也有布局，但其收入占比仍较小。报告期内，公司电动牙刷收入占比分别为0.22%、0.37%、0.58%和0.41%，口腔医疗与美容护理等产品的收入占比分别为0.03%、0.31%、0.78%和1.21%。
对此，罗攀坦言，“从市场营销和企业经营的基本理论来看，多元化发展更有利于降低企业经营风险。实际上，大多数企业常常也通过多元化经营来实现风险的降低。但登康口腔的产品特征和市场定位，正需要公司专注于功能性口腔护理的细分市场。”
罗攀进一步解释道，“企业对生命周期较短的快消品应该通过多样化发展来降低风险。对于登康口腔来说，其主营的牙膏、牙刷等产品消费稳定性高；其次，冷酸灵抗敏感牙膏等具有功能性的产品恰恰需要‘专注’，对消费者来说‘专注’”往往就等于‘专业’，才能增强公司产品的核心竞争力。”
研发费用偏低，电商高低影响毛利
随着近年来电子商务和第三方物流的不断发展，登康口腔也在不断调整自己的销售模式。
报告期内，登康口腔电商模式收入从2019年的5743.98万元提升至2021年的1.50亿元，占当期总收入的比重从2019年的6.10%进一步提升至2022年上半年的17.32%。
与此同时，公司主要销售渠道的经销模式收入占比出现了一定下滑。从2019年的86.63%下降至2022年上半年的77.7%。
除了拥抱线上渠道外，为积极破圈，登康口腔也逐年加大了营销力度。
报告期内，登康口腔的销售费用分别为27,597.59万元、26,562.46万元、27,940.27万元和15,137.73万元，分别占当期总收入的29.24%、25.80%、24.45%、24.79%。
同一时间，同行业销售费用率均值分别为24.25%、20.40%、23.43%、18.19%。最近三年半内，登康口腔的销售费用率都明显高于同行可比公司均值。
对此，登康口腔在招股书中表示称，主要原因系倍加洁销售费用率较低，拉低了可比公司均值。“剔除倍加洁的影响后，报告期各期可比公司销售费用率均值分别为28.86%、24.50%、27.08%和20.20%，公司销售费用率与行业均值较为接近，不存在重大差异。”
为突破行业瓶颈，登康口腔也在发展电动牙刷、冲牙器等电动口腔护理用品，以及牙齿脱敏剂等口腔医疗器械用品。
然而从招股书来看，电动牙刷在报告期内的收入分别为203.19万元、382.32万元、666.33万元和250.64万元，占当期总收入的比重均不足1%。
此外，登康口腔的研发费用则相对较低，且有所下滑。报告期内，公司研发投入分别为3,030.10万元、3,169.58万元、3,551.80万元、1,732.15万元，占当期总收入的比重分别为3.21%、3.08%、3.11%和2.84%。
新品类尚未出现高增长，登康口腔的未来压力不容小觑。日化财经资深评论员清扬君曾表示，目前口腔清洁护理行业充分竞争，登康口腔的优势并不明显，其主要销售来自经销模式，在人们习惯线上购物后登康口腔将面临巨大的增长压力。此外，登康口腔的电商销售模式占比太小，毛利较低，如果未来要加大电商投入势必还会进一步降低自身毛利。
此外据招股书显示，报告期内，登康口腔还曾多次进行现金分红。三年半的时间，登康口腔现金分红金额合计约为3.34亿元。
在口腔清洁护理用品市场上，有主抗敏感的冷酸灵牙膏，也不乏主打美白的佳洁士牙膏、主打抗菌防蛀的高露洁漱口水等产品。各类品牌产品侧重功能各不相同，口腔护理用品正在走向各个细分领域。
行业规模持续增长，对口腔护理用品企业而言，不仅是机遇，也是挑战。
编辑、排版：博尚新财编辑部
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